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联合证券:经济增长疲态初现

发布时间:2019-12-05 06:54:41

联合证券:经济增长疲态初现 2010-06-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:中国物流与采购联合会公布5月份PMI指数中国物流与采购联合会6月1日公布,2010年5月,CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为53.9%,比上月回落1.8个百分点。

主要结论经济增长出现疲态,表现为需求扩张放缓和库存水平上升:5月份PMI指数季节性回落,该指数低于2007年以前的正常年份,显示经济扩张势头不如以往;虽然需求扩张放缓,但生产量指数仍平稳增长,其结果表现为库存水平的显著上升——无论是原材料库存,还是产成品库存,5月份指数都显著上升。

异动行业包括:化纤行业和黑色金属冶炼业PMI指数反常下滑,纺织业和非金属制品业超常上升。

分析1、PMI指数季节性回落,扩张势头不如以往5月份PMI指数下行属于季节性回落。在正常年份里,4月份PMI指数都是阶段性高点。由于上月基数较低,本月PMI指数环比下降幅度相对较小,3.3%的下降幅度低于历史上正常年份(2006年和2007年5月PMI指数环比分别下降5.7%和4.9%)。

从水平来看,5月PMI指数低于2007年以前的正常年份,显示经济扩张势头不如以往。

2、需求增长乏力,库存水平上升。

国内需求增长乏力,新订单指数54.8,较上升大幅下降4.5个百分点。

国外需求增势平稳,本月出口新订单指数,比上月略低0.7个百分点。

与需求扩张放缓形成反差的是生产量指数仍平稳增长,其结果表现为库存水平的显著上升,无论是原材料库存,还是产成品库存,5月份指数都显著上升,需求和供给增长不匹配是主要原因。

购进价格指数大幅下降,企业成本压力有所减轻。

3、异动行业:化纤行业和黑色金属冶炼业PMI指数反常下滑,纺织业和非金属制品业反常上升。反常下滑的行业主要是中游制造业,反映了政策调控的负面影响。纺织业PMI指数超常增长的反映了终端消费仍相对平稳,而非金属矿制品业指数快速上升表明基建活动仍然活跃。

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