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我们对凡客这样在中国有品牌毛利40多的企

发布时间:2019-12-15 18:17:27

15:03 来源:21世纪经济报道 :nakake【纠错】人评论

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《21世纪》:您提到过去30年,全球的PE,平均年回报率是20%。但之前诺亚财富和本报联合做的一个LP问卷调查,参与调查的600多位LP,超过九成LP对年化收益率的期望高于30%,那会不会导致很多LP终失望离场?

阎焱:中国做得好的PE,有年回报率超过50%的。我前面说的是全过30%,不会有任何问题。

《21世纪》:那还有80%的PE只能赚20%的钱,他们自然做不到年化收益率30%。那么他们的LP,可能因为对GP团队不满,再加上自己的银根收紧,而违约不再后续出资。很多知名机构都碰到过这样的事情,不知道赛富是否有?

阎焱:我们没有碰到过,我也没有听说过,不过我可以想象会有很多。但是,不继续出资的LP,损失会很大,他前面投的份额都要被扣减。

《21世纪》:很多GP并不惩罚违约的LP,只是尽量找其他人来接盘违约LP的出资份额。他们的想法是以后还要继续募资,不能现在对LP这么强势。

阎焱:我不明白,白纸黑字的为什么不去执行?这不是强势不强势的问题,这是对合同的尊重。任何经济行为,都应该尊重合同。这是中国的问题,很多人都姑息养奸。我们行业出现这种情况,不光是LP,作为VC、PE投资人,也应该反省。

《21世纪》:上述现象出现,再加上一部分LP在基金到期后,由于不满意回报率就不再继续投资PE。这会带来行业的萎缩吗?

阎焱:这个行业我不觉得会那么快萎缩,因为PE这个行业性质决定了只会逐渐下调,不会那么快。

《21世纪》:这个行业逐渐下调的过程中,那些之前非常激进的、迅速扩张的PE基金,会很难受?有一种观点是,PE未来还是会回归成精英行业。

阎焱:PE毫无疑问将回归精英行业。我从骨子里不认同以下一种观念:投资要像生产鞋一样批量化生产。我认为投资在科学的成分之外,很依赖于投资人的经验判断。而是否投一个企业,也是视具体情况而定。

我反对这一观点,但有人认为这样做可以,那没问题,他又不花我的钱。

《21世纪》:前几年很多VC都砸了大钱给各种电商企业,赛富也投了凡客,现在电商的日子不好过。电商企业该如何过冬,背后的VC能做些什么以应对?

阎焱:中国有个大问题,说好时大家都追捧,说不好时就贬得很低,总是走极端。在我看来,电商分为两类,一类电商从一开始就没赚到钱,它的运营利润率是负的;还有一类是赚钱的,它的运营利润率是正的,为了高速扩张,投了太多的广告费。凡客就是第二种。

我们对凡客这样在中国有品牌、毛利40%多的企业非常看好。

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